每日財經簡報

指數收平只是表象，內部分化劇烈。午盤時三大指數跌幅都超過 0.5%（道瓊一度 −0.68%），轉折點是路透報導美伊談判人員正研議分階段方案：伊朗開放荷莫茲海峽航行，換取美方解除經濟封鎖；油價漲幅因此收斂，股市隨之回升。撐盤的是少數權值股：Meta +4.50%（Connect 大會發表 AI 遊戲生成工具，本週累計漲約 16%）、Alphabet +1.34%、Visa +1.79%、迪士尼 +2.03%；S&P 500 只有通訊服務、能源與醫療保健收紅，公用事業跌最深，顯示對利率敏感的類股仍承壓。AI 資本支出族群出現新的利空：甲骨文向新墨西哥州「木星計畫」資料中心開發商（Blue Owl 旗下）發出不可抗力通知，保留延後付款的空間，股價 −3.47% 收 139.54 美元。半導體走勢分歧：AMD +2.38%、美光 +0.81%，輝達 −0.41%、博通 −1.30%、高通 −1.51%、Arm −8.5%；儲存類股普遍回檔（威騰 −4.94%、SanDisk −3.47%）。道瓊跌幅集中在沃爾瑪 −2.67%、IBM −2.44%。MGM Resorts 因收購提案撤回重挫約 11%。

曲線型態與前一天相反：9/23 是前段領漲的「空頭走平」，9/24 則是長端領漲的「空頭陡峭」。5 年期 5.06%（+6 bp）、7 年期 5.13%、20 年期 5.56%（+10 bp）、30 年期 5.48%（+8 bp，2004 年 6 月以來最高）；10 年期 TIPS 實質殖利率再升約 6 bp 至 2.83%。前段升幅收斂，是因為美伊停火報導讓油價回落、壓低短期通膨預期；長端持續上行，則反映市場在要求更高的期限溢價——經濟數據仍強（初領失業金 19.7 萬人、8 月新屋銷售年增 6.4% 至 68.4 萬戶，遠優於預期的 61.5 萬），美國的舉債規模也沒有縮小。各家報價在收盤前後差異較大（10 年期 5.16%–5.22%），本表採 Trading Economics 收盤值。30 年期房貸利率（MND）升至 7.37%，為 2024 年 5 月以來最高；日本 10 年期公債殖利率升至 3.06%，創 1996 年以來新高，這波賣壓是全球性的。

加權指數開低 82 點，盤中高低點 48,118／47,755 點，終場收 48,024.60 點，守住 48,000 點與五日線附近。跌點主要來自台積電（−25 元，約拖累 200 點）與鴻海；聯發科逆勢上漲 100 元，歐系券商以 Google TPU 與雲端 ASIC 題材將目標價由 6,500 元上調至 7,300 元。櫃買指數跌 0.77 點收 412.99 點（413.76−0.77＝412.99，交叉驗證相符），成交值 1,957.53 億元，盤中低點 410.64 點。籌碼面：三大法人合計賣超 438.72 億元，其中外資 −338.02 億元、投信 −114.09 億元、自營商 +13.38 億元（自行買賣 +42.35 億、避險 −28.97 億）；櫃買市場三大法人另賣超 46.82 億元。外資賣超集中在面板與成熟製程——友達 −8.0 萬張、力積電 −4.3 萬張、聯電 −3.5 萬張，並減碼元大台灣 50（−3.1 萬張）、鴻海（−2.4 萬張）、台積電（−4,667 張）；買盤則轉進主動式 ETF（主動統一升級 50 +6.4 萬張、主動統一台股增長 +3.6 萬張）、南亞、南茂與磊晶族群嘉晶（連兩日漲停，創 2007 年以來新高）。投信在連假前轉向防禦，買進華航、長榮航與金控，賣出聯電、南亞科、日月光投控。台指期 10 月合約日盤收 48,123 點，正價差由前一日約 155 點收斂至約 98 點，多方在長假前主動降低槓桿。

日本連假後復市，一口氣反映 AI 行情與日圓走貶，日經 225 早盤一度漲逾 1.7%，收盤漲幅收斂至 0.76%：Ibiden +14.5%、Socionext +14.4%、軟銀集團盤中漲約 7%、鎧俠上漲。漲幅收斂的原因是日本公債殖利率同步走高：10 年期 3.06%、30 年期 4.12%～4.13%，日本本身的利率環境正在收緊。陸股則是全面走弱：上證 −1.22%、日 K 連三黑，深證成指 −2.34%、創業板 −2.68%、科創 50 −2.35%，滬深 300 −1.73%，科技成長股跌幅明顯大於大盤。恆指相對抗跌（−0.29%），恆生科技 −0.41%、國企指數 −0.09%。陸港資金在川習會前選擇減碼，會後結果（休兵只延兩個月）印證市場的低預期是合理的。韓國 9/24–26 秋夕休市，下週一復市時須一次反映美債殖利率上升與美光財報前的部位調整。

美元指數在 101 上方小幅走升，延續利差驅動的格局。日圓貶至 158.81，是主要貨幣中最弱的一環：日本公債殖利率雖已升至 1996 年以來高點，但與美債 5.2% 的利差仍在擴大，市場正在逼近日本當局過往出手干預的區間，口頭干預的風險持續升高。商品貨幣走弱（澳幣 −0.44%、紐幣 −0.33%），墨西哥披索 −1.1%，新興市場貨幣承受美債殖利率的壓力。新台幣收 31.780 元、貶值 6.4 分，本週仍小升 0.09%；外資轉為賣超 338 億元，匯價隨即反映。連假期間台北外匯市場休市，若美元續強，9/29 復市時新台幣可能出現跳空。

油價盤中出現兩個方向的衝擊。上漲的衝擊：葉門胡塞武裝向沙烏地的延布（Yanbu，紅海岸重要出口港）與塔伊夫發射飛彈，打擊的正是沙國繞過荷莫茲海峽的替代出口路線；伊朗最高領袖顧問並警告可能與胡塞在紅海開闢「新戰線」。布蘭特盤中一度突破 108 美元，WTI 觸及 97 美元。下跌的衝擊：美伊研議分階段協議的報導，讓漲幅在收盤前收斂。週三僅 10 艘商船通過荷莫茲，低於 10 日均值 17 艘；沙國產量已降至 1990 年以來最低。布蘭特與 WTI 價差超過 12 美元，反映海運原油的地緣風險溢價。黃金連續第二天下跌，收 4,272.93 美元，實質利率上升壓過避險需求；白銀 −1.06% 至 63.76 美元。銅價回升 0.43%，站穩歷史高檔區。

重要鏈上與制度面事件：比特幣週四早盤一度跌至 83,462 美元，隨美股午後回升收復 84,000 美元，台北清晨報 84,411 美元，24 小時幾乎持平；以太幣早盤低點 2,646 美元，清晨回到 2,692 美元。在 10 月升息機率約七成、實質利率持續上升的環境下，主流幣能止跌已屬不易，但距離 2025 年 10 月的 126,198 美元歷史高點仍低約 33%。山寨幣出現輪動性反彈：萊特幣單日急漲約 16%，前一日 Coinbase 將其納入定期貸款的合格擔保品；Cardano、Polkadot、Cosmos 漲約 5%。這類反彈缺乏主流幣的同步確認，較像空單回補而非資金回流。