S&P 500 自 8/13 盤中歷史高點 7,816.70 回落，但仍收下連續第三週漲勢，為 4 月初以來最長週線連漲。SOX 週五低點回測季線後收斂，收盤仍低於季線約 1.6%；博通單日跌 5.6%、市值蒸發約 1,050 億美元為最大拖累。Reddit 上週五因確定納入 S&P 500 而漲逾 15%，正式生效時點為 8/18 開盤前。
| 券別 | 殖利率 | 變動與訊號 |
|---|---|---|
| 2 年期 | 4.17% | 短端反映 9 月升息預期退潮，貼近 6 月底以來低區 |
| 10 年期 | 4.68% | 長端受油價與全球財政疑慮推升期限溢價 |
| 10Y–2Y 利差 | +0.51 個百分點 | 正斜率，曲線維持熊市陡化格局 |
上週零售銷售月減 0.6%、密大信心初值 51.0 雙雙走弱，短端隨之下行；長端則未跟進，反映定價重心已從政策路徑轉向期限溢價。9 月 FOMC 落在 9/15–16，本週三的 7 月會議紀要為此前唯一的政策訊息來源。
| 權值股 | 收盤價 | 漲跌 | 幅度 |
|---|---|---|---|
| 台積電 2330 | 2,395 | ▼40 | −1.64% |
| 鴻海 2317 | 259.5 | ▼2.5 | −0.95% |
| 聯發科 2454 | 4,210 | ▼15 | −0.36% |
上週五指數開高後翻黑，收在接近全日低點，8 月台指期以 45,841 點作收、正價差 29.99 點，成交 4.87 萬口；夜盤續跌 85 點收 45,727 點。籌碼分歧值得注意：集中市場三大法人買超 508.86 億元，櫃買市場三大法人卻賣超 159.99 億元，內外資對大型權值與中小型股的偏好明顯分流。台指期為 8/14 日盤 13:45 收盤價。
| 指數 | 收盤 | 漲跌 | 幅度 |
|---|---|---|---|
| 日經 225 | 68,713.80 | ▲405.21 | +0.59% |
| 韓國 KOSPI | 6,977.94 | ▲164.60 | +2.42% |
| 上證綜指 | 3,927.18 | ▲0.22 | +0.01% |
| 恆生指數 | 25,116.85 | ▼279.66 | −1.10% |
| 滬深 300 | 4,665.88 | ▲1.93 | +0.04% |
日經連 4 漲、TOPIX 連日改寫收盤新高，愛德萬測試創高帶動 AI 半導體買盤。KOSPI 連 5 漲，外資淨買超 3.03 兆韓元。A 股維持大小盤分化：滬指近乎平盤，創業板指漲 1.12%、科創綜指漲 0.79%，但全市場逾 2,900 檔下跌，高位股集體回落；滬深兩市成交額 2.14 兆人民幣、較前一日縮量 4,081 億元，為連續第 9 個交易日突破 2 兆。港股由科技與地產拖累收黑。
| 貨幣對 | 價位 | 變動 |
|---|---|---|
| 美元指數 DXY | 99.588 | ▼0.38%，升息預期退潮壓抑美元 |
| USD/JPY | 159.328 | ▼0.11%，日圓小幅回升 |
| EUR/USD | 1.15747 | ▲0.40% |
| USD/TWD | 32.046 | ▼0.122，台幣升值 1.22 角（+0.38%），連 3 升 |
新台幣上週五盤中最高觸及 31.991 元、升破 32 元關卡，收在逾一個月新高，週線升值 0.75%；台北及元太外匯市場總成交金額放大至 30.7 億美元，主要動能為外資匯入承接台股。
原油週線漲逾 5%，推力來自美方對伊朗的經濟施壓升級——財長貝森特稱華府將祭出前所未有的經濟措施。海峽通行量仍在每日 8 至 15 艘，僅為戰前約 130 艘的一成上下；沙烏地與阿聯持續擴建替代輸出路線，但 IEA 已警告全球庫存正快速耗用。金價守在 4,400 美元關卡附近，白銀站上 65 美元。
重要鏈上事件：美國現貨比特幣 ETF 於 8/14 淨流出 5,763 萬美元，為連續第三個交易日淨贖回，其中貝萊德 IBIT 單日流出 5,551 萬美元、佔絕大部分；該週合計淨流出 3.897 億美元，為六週來最大。BTC 週末在 62,300 至 64,000 美元區間窄幅整理，交投清淡；ETH 重新逼近 1,900 美元但尚未站穩。市場等待現貨 ETF 買盤回流作為突破 64,000 美元的必要條件。
| 類別 | 內容 |
|---|---|
| 央行／Fed | 本週三（8/19）美東時間下午 2 時公布 7 月 FOMC 會議紀要。該次 7/28–29 會議有三位官員投下贊成升息的反對票，紀要的鷹派程度將直接檢驗市場對 9 月按兵不動的定價。下次 FOMC 為 9/15–16；主席 Warsh 的首次 Jackson Hole 主題演說訂於 8/27–29。 |
| 總體數據 | 本週美國數據偏輕：週一 Empire State 製造業指數與 NAHB 房市指數，週二出口物價與新屋開工。上週公布之 7 月零售銷售月減 0.6%（九個月來首度下滑）、密大 8 月消費者信心初值 51.0（前值 55.2），一年期通膨預期升至 4.3%。 |
| 地緣政治 | 荷莫茲海峽自 2/28 開戰以來已累計 56 起船舶受損通報，ADNOC 證實兩艘船於過境時遭攻擊；胡塞武裝向紅海摩卡港發射 6 枚彈道飛彈，聲稱目標為沙烏地軍事設施。伊朗外交部重申美方須先解除海上封鎖，海峽重啟條件方能成立。外交面，庫許納週日於埃及 El Alamein 會見哈瑪斯領導人 al-Hayya 與 Mladenov，並與塞西會談加薩停火執行；川普週日宣布縮減美韓聯合軍演，美韓「乙支自由之盾」演習仍於 8/17–27 舉行、韓方投入約 1.8 萬人。 |
| 企業／財報 | Reddit 於 8/18 開盤前納入 S&P 500，遞補遭 Equity Residential 併購而下市的 AvalonBay Communities，市值約 295 億美元，成為繼 Meta 之後第二家純社群媒體成分股，消息帶動股價上週五漲逾 15%。本週零售財報密集：Home Depot（二）、Target 與 Lowe's（三）、Walmart（四），將是檢驗零售銷售轉弱是否為單月雜訊的第一手證據。 |
| 台股動態 | 上週加權指數上漲 1,585 點、連 2 週收紅，上市總市值逼近 150 兆元。上週五外資買超 453.51 億元、連 5 買且台指期減空，但櫃買市場三大法人賣超 159.99 億元；族群面僅銅箔基板逆勢抗跌，散熱、被動元件與矽晶圓等前期領漲股普遍回落。 |
週末沒有價格，但有位移。中東同時出現兩個方向相反的訊號：海峽的軍事風險仍在累積——56 起船舶受損、ADNOC 船隻遭襲、胡塞轉向紅海摩卡港——而外交線卻在加薩而非荷莫茲取得進展；庫許納此行談的是停火執行，不是航道。把這兩件事混為一談，是目前原油定價最容易犯的錯：地緣緩和的敘事若來自加薩，對海峽的實體供給並無幫助，而 IEA 提示的庫存消耗才是真正的計價變數。利率端本週的關鍵在於一組不對稱：市場已把 9 月按兵不動當作基準情境，但 7 月會議有三票主張升息，會議紀要若揭露這三票背後的通膨論據比外界想像扎實，4.17% 的兩年期殖利率就顯得過於樂觀——這是本週唯一具備單向風險的事件。台股的觀察點不在指數而在分層：集中市場法人買超 509 億、櫃買市場法人賣超 160 億，同一天內兩個市場的方向完全相反，說明資金並未撤離，而是從中小型題材股向大型權值收斂；這種結構在指數層面看起來溫和，在個股層面卻極為殘酷。加密貨幣仍是唯一的即時風險溫度計，BTC 在 6.3 萬美元橫盤、ETF 連三日淨贖回，機構需求尚未回補，週一美股開盤後的 ETF 申贖數據會比價格本身更早給出方向。