S&P 500 創歷史收盤新高，並寫下 4 月以來最佳單週表現；NVIDIA 本週漲逾 10%（獲 SpaceX 宣布為其 AI 建置「獨家」夥伴）。弱就業數據被解讀為 Fed 短期無須升息，「壞消息即好消息」的邏輯主導盤面。
| 券種 | 殖利率 | 日變動 | 訊號 |
|---|---|---|---|
| 2 年期 | 4.21% | ▼ 5.2 bp | 非農轉負後升息預期退潮，短端領跌 |
| 10 年期 | 4.65% | ▼ 3.0 bp | 回落幅度小於短端 |
| 10Y–2Y 利差 | +0.44 個百分點 | 走陡 | 正斜率；長端通膨溢價未消（30Y 仍在 5.20%） |
| 權值股 | 收盤 | 漲跌 | 幅度 |
|---|---|---|---|
| 台積電 2330 | 2,370 | ▲ 5 | +0.21% |
| 鴻海 2317 | 260.0 | ▼ 4.5 | −1.70% |
| 聯發科 2454 | 3,900 | ▼ 20 | −0.51% |
開高走低、日內振幅達 885.57 點；三大法人合計賣超 442.44 億元，投信終止連 32 買轉賣 25.6 億。外資期貨端持續回補空單，台指期淨空單降至 87,911 口（減 1,472 口）；夜盤受美股激勵收 44,634、較日盤基準漲 337 點，期現正價差擴大。中小型股（櫃買 −1.83%）跌勢重於大盤。
| 指數 | 收盤 | 漲跌 | 幅度 |
|---|---|---|---|
| 日經 225 | 65,606.71 | ▼ | −0.12% |
| 韓國 KOSPI | 6,258.77 | ▼ 37.61 | −0.60% |
| 上證綜指 | 3,940.04 | ▲ | +1.02% |
| 恆生指數 | 25,668.03 | ▲ 137.75 | +0.54% |
| 滬深 300 | 4,694.44 | ▲ | +0.93% |
東北亞半導體鏈個股承壓（SK 海力士跌近 5%、軟銀跌逾 2%）；A 股寬基指數全線上漲、科創 50 漲 2.51% 居首，港股受生技醫藥與 AI 概念帶動但仍受制 250 日線。
| 貨幣對 | 價位 | 日變動 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 美元指數 DXY | 99.52 | ▼ 0.41% | 近兩個月低位 |
| USD/JPY | 157.48 | ▼ 0.60% | 非農後急跌、其後小幅回穩 |
| EUR/USD | 1.1566 | ▲ 0.35% | 七週高點，測試 1.1580 壓力 |
| USD/TWD | 32.288 | ▲ 0.027 | 台幣小貶 2.7 分；盤中一度摜破 32.3 |
單位：油價 美元/桶、黃金 美元/盎司、銅 美元/磅。油價週四因荷莫茲協議生變急漲逾 3–5% 後，週五漲勢消退；金價收兩個月高點，受殖利率回落與中國機構持續加碼黃金部位支撐。
重要鏈上事件：非農數據公布後隨風險資產反彈，BTC 盤中觸及 65,143 美元；惟穩定幣與 DeFi 板塊市值同步下滑，資金呈現向 BTC 現貨集中的防禦性輪動。
| 類別 | 事件 | 市場意涵 |
|---|---|---|
| 就業數據 | 美國 7 月非農減 2.3 萬人（預期 +8.3 萬），前兩月大幅下修；失業率 4.1%、勞參率創逾五年低 | 9 月升息機率明顯下修，通膨取代就業成為政策唯一變數 |
| Fed | 聯邦資金利率維持 3.75%；主席 Warsh 於 7 月會後重申「不會猶豫遏制通膨」，6 月 CPI 年增 3.5%（前值 4.2%） | 債市對緊縮承諾仍存疑，長端殖利率高檔震盪 |
| 地緣政治 | 荷莫茲海峽通行協議未定：伊朗—阿曼草案擬排除美、以船隻並附帶賠償條款，全面重啟以解除海上封鎖為前提 | 油價週四急漲後回落，仍為通膨與 Fed 政策的最大尾部風險 |
| 企業財報 | Salesforce 高層改組股價跌 3%；Sandisk 財季遜於預期跌逾 6%；AppLovin 財報好壞參半重挫近 20%；NVIDIA 獲 SpaceX 宣布為獨家 AI 夥伴、週漲逾 10% | AI 硬體鏈續強、軟體與廣告科技分化加劇 |
「壞消息是好消息」的定價邏輯在週五達到極致：非農轉負同步壓低短端殖利率與美元，推升股、金、幣齊漲，但這套邏輯的前提是油價不失控——荷莫茲協議一旦破局，通膨與就業惡化並存將把 Fed 推入政策兩難，屆時風險資產缺乏緩衝。台股與美股的背離值得留意：外資現貨賣超 407 億元的同時期貨空單卻在回補，配合夜盤大漲 337 點，較像獲利調節而非趨勢翻空，惟櫃買指數單日重挫 1.83% 顯示中小型股籌碼鬆動，強弱分化仍在加深。殖利率曲線走陡（10Y–2Y +44bp）但 20 年、30 年期仍站在 5.2% 上方，長端通膨溢價未解，對高估值成長股的天花板效應尚未解除。短線關注下週美國 CPI 與台幣升值對電子出口股評價的雙向拉扯。